2024年1月至2月汽车行业回顾:板块行情分析与投资展望

出版日期:2024-02-23
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投资要点:

1.板块行情回顾

本周期(2024年1月12日-2月19日)华为汽车相关和商用车部分个股表现相对较好。本周期A股市场整体震荡下行,汽车指数实现涨跌幅-20.99%,落后于沪深300(+0.16%),PE/PB运行于近三年PE/PB-Band的估值中部偏低区域。部分个股例如赛力斯(+8.17%)、星宇股份(+7.94%)、宇通客车(+7.91%)、中国重汽(+7.66%)表现相对较好。

2.产销数据情况

总产销:2024年迎开门红,商用车增速高于行业平均。1月,汽车产销241万辆/243.9万辆,同比+51.2%/+47.9%,环比-21.7%/-22.7%。分车型:乘用车产销208.3万辆/211.5万辆,环比-23.2%/-24.2%,同比+49.1%/+44%;商用车产销32.7万辆/32.4万辆,环比-10.7%/-11.1%,同比+66.2%/+79.6%。

出口:同比延续较高增速,奇瑞首次居首、比亚迪继续发力。1月,汽车出口44.3万辆,同比+47.4%,环比-11.2%。分车型:乘用车出口36.9万辆,同比+47.5%,环比-12.4%;商用车出口7.4万辆,同比+46.9%,环比-4.9%。
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分车企:奇瑞超越上汽位居第一,出口达到9万辆,同比+73.08%;比亚迪(+208.33%)、长安汽车(+143.48%)、吉利汽车(+133.33%)等也实现较大增速。

新能源汽车:插电式混合动力车型销量占比大幅提高,多个传统车企发力。

1月,新能源汽车产销78.7万辆/72.9万辆,环比-32.9%/-38.8%,同比+85.3%/+78.8%;销售渗透率达到29.9%。分车型:纯电动汽车产销48.9万辆/44.5万辆,同比+3.9%/+55.1%;插电式混合动力汽车产销29.7万辆/28.4万辆,同比+136.1%/+135%;插电式混合动力与纯电动车型比例提高至约4:6(2023年约3:7)。分车企:新能源乘用车零售销量TOP10中新增多个传统车企,例如赛力斯、东风汽车等,而造车新势力仅存理想。吉利汽车凭借极氪、银河、领克等系列车型发力,销量增长超预期,同比大增632.1%;赛力斯凭借问界M7销量大增,首次进入前十排名第七,未来在M9交付后,销量有望继续增长。

新车:比亚迪等自主品牌开启降价,多款新车型将陆续入市竞争。继1月12日特斯拉中国开启2024年第一波降价后,比亚迪在农历新年伊始开启降价。2月19日,比亚迪秦PLUS荣耀版、驱逐舰05荣耀版正式上市,7.98万元起售。当天,五菱星光、哪吒x、长安启源A05等紧跟降价,降幅0.5-2.2万元不等,预计其他车企或将跟进。同时,多款新车型将入市,例如大众ID.7 VIZZION、宝马i5、奥迪Q6 e-tron、理想L6/MEGA、零跑C10、小米SU7、深蓝C318、领克07EM-P、宝骏EQ200等。

3.相关产业链情况

动力电池:装车量同比涨超100%,宁德时代市场份额环比提升。1月,我国动力电池装车量32.3GWh,同比+100.2%,环比-32.6%;其中,LFP电池装车量19.7GWh,占比60.9%,同比+84.2%,环比-37.1%;三元电池装车量12.6GWh,占比39.0%,同比+131.9%,环比-23.9%。宁德时代、比亚迪、中创新航、国轩高科、蜂巢能源装车量分别达到15.9 GWh、6 GWh、1.75 GWh、1.56 GWh、1.47 GWh,市场份额49.41%、18.58%、5.42%、4.83%、4.56%;CR3、CR5、CR10达73.41%、82.80%、95.75%。

上游价格:大部分材料、锂盐、电芯价格维持稳定,负极材料价格、正/负极材料开工率等小幅下滑。本周期中,碳酸锂、氢氧化锂(粗颗粒)价格基本维持稳定;前驱体、正极材料、电解液、隔膜价格保持稳定;硫酸镍价格小幅上涨(约+1000元/吨);硫酸钴价格小幅回落(约-2500元/吨);负极材料价格、正/负极材料开工率继续小幅下滑;铜箔加工费和铝箔加工费逐渐趋于同价;三元/磷酸铁锂电芯价格维持稳定。

4.投资建议

2024年开年汽车市场迎开门红,在动力电池各环节价格大幅降低的背景下,多个整车厂在龙年开启新一轮降价潮,市场竞争加剧。同时,2024年以来比亚迪、长城、长安、吉利等自主品牌继续扩大海外市场布局。2024年或将成为合资品牌新能源汽车加速入局,以及自主品牌的竞争定格之年。

建议关注强化海外拓展、车型储备丰富、具备供应链掌控力的自主品牌龙头(包括乘用车和商用车),以及具备技术壁垒、规模优势和资源优势的零部件供应商,特别是已经参与到特斯拉、比亚迪、吉利、理想、华为汽车、小米汽车等产业链的龙头公司。

风险提示:宏观经济复苏不及预期;政策落地不及预期;产能利用率不及预期;市场竞争加剧;原材料价格波动;技术路线变革。

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